王興茂：現(xiàn)金流斷鏈=企業(yè)猝死？中小企業(yè)穿越生死周期的現(xiàn)金流實(shí)操手冊
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時間： 2025-05-15
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2015年4月25日晚我在平臺直播間講了《決定小微企業(yè)活下去的三個關(guān)鍵問題》，期間反復(fù)強(qiáng)調(diào)了初創(chuàng)企業(yè)者最應(yīng)該做的四件事情：產(chǎn)品和服務(wù)、做市場與創(chuàng)造客戶、抓現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)可持續(xù)性。當(dāng)晚收到一個學(xué)員的提問“現(xiàn)金流，客戶，團(tuán)體，只能留一個的時候留哪個？”
我的問答是“現(xiàn)金流”。華為創(chuàng)始人任正非早就提醒華為的干部：
“考核要關(guān)注銷售收入、利潤和現(xiàn)金流，三足鼎立，支撐起公司的生存發(fā)展。
單純地銷售額增長是不顧一切的瘋狂，單純地追求利潤會透支未來，不考核現(xiàn)金流將導(dǎo)致只有賬面利潤。光有名義利潤是假的，沒現(xiàn)金流就如同沒米下鍋，幾天等不到米運(yùn)來就已經(jīng)餓死了。
中國企業(yè)的平均壽命很多，多數(shù)情況都是缺乏“現(xiàn)金流”而導(dǎo)致的短命。
證據(jù)一：金點(diǎn)子老板跳樓自殺
2025年4月16日清晨，浙江紹興傳來噩耗——金點(diǎn)子公司董事長畢光鈞從28層高樓一躍而下，當(dāng)場身亡，年僅56歲。
消息傳出，震動整個紡織行業(yè)。誰也沒有想到，這位白手起家的民營企業(yè)家，會在56歲時選擇這樣的方式告別人世。
近兩年，金點(diǎn)子集團(tuán)開始步入困局。據(jù)知情人透露，畢光均親自負(fù)責(zé)的某中東項(xiàng)目突遭騙局，資金被轉(zhuǎn)移，一去不返。
這場“投資事故”對金點(diǎn)子集團(tuán)來說都無疑是一記重拳，直接擊穿了企業(yè)的資金鏈。
更糟的是，金點(diǎn)子集團(tuán)連員工的工資也開始發(fā)不出來。金點(diǎn)子有500多位職工，背后是五百個家庭的柴米油鹽。
證據(jù)二：華為的三張底牌
?3月31日，華為公布了2024年年報：2024年，華為的營業(yè)收入為8620億元，較2023年的7041億元增長22%；但凈利潤只有625億元，較2023年的869億元減少了28%。
華為從制裁當(dāng)中走出來，有賴于長期持續(xù)的積累，而非臨時應(yīng)變。華為有三張底牌，一是充沛的現(xiàn)金流，二是持續(xù)的研發(fā)投入，三是強(qiáng)有力的薪酬體系。
現(xiàn)金流是公司的血液。近幾年中國房地產(chǎn)企業(yè)遭遇了大面積企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈甚至破產(chǎn)倒閉，本質(zhì)上就是高負(fù)債和高速度運(yùn)營過程中遇上發(fā)展失速，現(xiàn)金流斷裂，經(jīng)營性現(xiàn)金流和外部融資均遭遇困境。中國教培企業(yè)在政府實(shí)施教培新政之后普遍都活了下來，本質(zhì)上是充沛的現(xiàn)金流給這些企業(yè)渡過難關(guān)尋找轉(zhuǎn)型出口留下了寶貴的時間。
從上圖可以看出，即使在遭遇制裁銷售收入呈現(xiàn)大幅波動的情況下，華為的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量短期內(nèi)大幅走低，但現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物基本保持穩(wěn)定。正所謂手里有糧心中不慌，現(xiàn)金流量是企業(yè)應(yīng)對動蕩時期的關(guān)鍵所在。
作為領(lǐng)導(dǎo)者，不管是國有企業(yè)黨政一把手，還是民營企業(yè)家，甚至是一個個體工商戶老板，都需要為經(jīng)營結(jié)果負(fù)責(zé)。那么在為經(jīng)營結(jié)果負(fù)責(zé)的過程中，作為領(lǐng)導(dǎo)者最需要關(guān)注什么呢？可能很多人會說利潤，確實(shí)如此，如果一個企業(yè)不能創(chuàng)造利潤，似乎就是去了存在的價值。但是利潤是一個結(jié)果，而企業(yè)的運(yùn)營是一個過程，必須在運(yùn)營過程中有效監(jiān)控，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤目標(biāo)。因此，領(lǐng)導(dǎo)者還必須在運(yùn)營過程中監(jiān)控一些重要指標(biāo)，才能確保企業(yè)處在健康發(fā)展的軌道上。
作為全球最成功的領(lǐng)導(dǎo)者之一，杰克韋爾奇在《商業(yè)的本質(zhì)》一書中提出了他的觀點(diǎn)。在他看來，企業(yè)最需要關(guān)注的三個指標(biāo)，依次是員工敬業(yè)度、客戶滿意度和現(xiàn)金流。
證據(jù)四：微軟穿越周期的“3+1”密碼
微軟成立于1975年，在PC時代霸榜的老牌企業(yè)可以說是歷久彌堅，股票市值穩(wěn)居榜首，風(fēng)頭無兩。
薩提亞·納德拉在微軟2023年度報告中這樣講：在創(chuàng)立48年之后，微軟依然是一個將會產(chǎn)生重要影響力的公司，因?yàn)槲覀円淮斡忠淮蔚剡m應(yīng)了技術(shù)范式的轉(zhuǎn)變，從PC/服務(wù)器到Web/互聯(lián)網(wǎng)，再到云/移動互聯(lián)。今天，我們將再一次這么做，領(lǐng)導(dǎo)這個新的時代。
微軟能穿過周期的密碼就是穿越周期的“3+1”。
所謂“3+1”，就是3個要素，1個底座。3個要素，一是充沛的現(xiàn)金流，二是強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，三是卓越的領(lǐng)導(dǎo)人；1個底座是規(guī)范的董事會治理。
充沛的現(xiàn)金流——現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，如果沒有現(xiàn)金流，企業(yè)就無法生存。很多企業(yè)可能在某一個時期擁有充沛的現(xiàn)金流，但優(yōu)秀企業(yè)始終能保有充沛的現(xiàn)金流，這些企業(yè)可能業(yè)績會有所波動，但現(xiàn)金流總是能保持平穩(wěn)，這是企業(yè)在穿越周期的時候必須具備的護(hù)身符。
證據(jù)五：巴菲特的現(xiàn)金流
股神巴菲特在管理伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金流時，注重保持充足的現(xiàn)金儲備，以便在市場機(jī)會出現(xiàn)時能夠迅速行動。他強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，確保公司在面對市場波動時能夠保持穩(wěn)健運(yùn)營。此外，充足的現(xiàn)金流還可以幫助公司在衰退期維持運(yùn)營，減少對外部融資的依賴，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力和長期競爭力。
伯克希爾-哈撒韋公司的現(xiàn)金流呈現(xiàn)以下特征：
1、現(xiàn)金儲備規(guī)模創(chuàng)歷史新高
截至2024年底，公司現(xiàn)金及等價物總額達(dá)到3342億美元，連續(xù)多個季度刷新紀(jì)錄25。這一規(guī)模遠(yuǎn)超市場預(yù)期，且較往年同期保持顯著增長趨勢。
2、持續(xù)現(xiàn)金流流入能力
即使不進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，伯克希爾每年仍能通過現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定產(chǎn)生約400億美元現(xiàn)金。2024年第四季度，公司通過凈賣出股票證券（出售101億美元、買入34億美元）進(jìn)一步強(qiáng)化現(xiàn)金流儲備。
3、現(xiàn)金儲備的意義與策略支撐
?抗風(fēng)險與投資靈活性：巨額現(xiàn)金使公司在經(jīng)濟(jì)下行期無需依賴外部融資即可維持運(yùn)營，并為捕捉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供充足彈藥。
?自由現(xiàn)金流導(dǎo)向：巴菲特將自由現(xiàn)金流視為企業(yè)價值的核心指標(biāo)，其計算公式為：
●經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額?資本性支出
這一指標(biāo)剔除非現(xiàn)金項(xiàng)目干擾，更真實(shí)反映企業(yè)“造血能力”。
?分紅與長期競爭力基礎(chǔ)：穩(wěn)定且充沛的自由現(xiàn)金流是高分紅的前提，也是企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品、擴(kuò)大市場份額的保障。
4、現(xiàn)金儲備的行業(yè)影響
伯克希爾的高現(xiàn)金流策略已引發(fā)市場效仿，例如A股市場推出的現(xiàn)金流ETF（159399）規(guī)模在2025年4月已達(dá)35億元，反映投資者對現(xiàn)金流策略的認(rèn)可。
希望中小企業(yè)，初創(chuàng)企業(yè)老板向優(yōu)秀企業(yè)們學(xué)習(xí)。汲取教訓(xùn)吸取企業(yè)經(jīng)營智慧。
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